（报告出品方/分析师：天风证券李鲁靖朱晔）
1.国产模拟测试机龙头，成功实现国产替代
1.1.专注半导体测试机，积极推进产品研发布局
公司成立于年，是国内最早研发、生产半导体测试系统的企业之一。
-年，公司研发STS系列产品，覆盖模拟、数字、继电器、分立器件等类别的测试要求。
-年，公司研发出STS系统，年推出了国内企业最早量产的32工位全浮动的MOSFET晶圆测试系统STS，率先得到了中国台湾和美国客户的认可和使用，并取得广泛的装机。
公司研制了下一代的STS平台，具备64工位以上的并行测试能力，能够测试更高引脚数、更多工位的电源管理以及混合信号集成电路。
截止年上半年，公司测试系统累计装机量持续增长，已经突破台。
专注半导体测试机，客户优质且分布广泛。
公司专注于半导体测试设备的研发、生产和销售，主要向客户提供模拟、数模混合、分立器件和功率器件等半导体的测试设备。
客户遍布中国大陆、中国台湾、美国、欧洲，日本、韩国以及东南亚等地区，与境内外的集成电路设计企业、封测厂、晶圆厂以及IDM企业均保持了紧密的合作关系。依托自身优势，成功切入新领域。
公司在不断夯实模拟和数模混合领域的优势的同时，也在近几年切入了第三代化合物测试领域、功率模块测试以及SoC类集成电路测试领域，目前公司在氮化镓测试领域已经走在了全球前列，在大功率IGBT和碳化硅测试领域也开始逐渐放量。
1.2.财务情况表现亮眼，近年增速明显加快
公司营收净利润稳步增长。公司营收从年1.49亿元增长到年8.78亿元，尤其是年公司营收同步增长迅速，yoy达到.96%。公司归母净利润从年0.53亿元增长到年4.39亿元，年yoy达到.28%。
公司盈利能力突出，毛利、净利维持高位，竞争壁垒明显。
公司销售毛利率在80%上下波动，年公司销售毛利率80.22%；公司销售净利率呈上升趋势，近两年维持在50%上下，年公司销售净利率49.96%。
费用率控制良好，期间费用率下降趋势明显。年期间费用率40.38%，年下降至23.48%，年前三季度进一步下降至20.73%。
1.3.公司股权结构稳定，建立长效、健全激励机制
公司股权结构稳定。年北京光华无线电厂出资设立全民制企业华峰技术，年改制为有限责任公司，改名“北京华峰测控技术有限公司”，此时北京光华无线电厂为最大出资人，比例35%；年华峰有限召开股东大会决议公司变更为股份制，此时芯华投资为第一大股东，占比43.4%，时代远望为第二大股东，占比33.65%；公司合集增资万元，增资完成后芯华投资和时代远望仍为一、二大股东，股权比例39.73%、30.80%。截止年12月16日，当前公司前几大股东分别为芯华投资、时代远望、香港中央结算、深圳芯瑞。
建立长效、健全激励机制。
年公司实施55万股限制性股票的激励计划，占当时公司总股本0.9%。激励对象是公司高级管理人员、核心技术人员及董事会认为需要激励的其他人员。
年公司实施26.25万股限制性股票的激励计划，占当时公司总股本的0.43%。激励对象为公司董事、高级管理人员、核心技术人员及董事会认为需要激励的其他人员。
2.IC行业资本支出持续加码，国产替代盼尽如所期
IC行业资本支出持续扩大，行业规模进一步增长。
根据WSTS，除年外，至年集成电路（IC）行业市场规模呈高增长的状态，并于年达到亿美元，年复合增长率为10.84%，并预计年市场规模达到.82亿美元，实现从年至年11.62%的年复合增长率。
同时，据ICinsight统计，从年至年，全球半导体行业资本支出由亿美元增长到亿美元，预测到年资本支出将扩大到亿美元的规模。
年是我国“十四五”开局之年，国内集成电路产业持续保持快速、平稳增长的态势，21年中国集成电路产业销售额首次突破“万亿大关”。
据CSIA统计，年中集成电路产业销售额达1.万亿元，同比增长18.2%，其中，设计业销售额为亿元，同比增长19.6%；制造业销售额为.3亿元，同比增长24.1%；封装测试业销售额亿元，同比增长10.1%。
“缺芯”引发下游晶圆厂、封测厂纷纷扩产。
根据集微咨询统计，截至年5月，中国大陆地区共有23座12英寸晶圆厂正在投产，总产能约为.2万片/月，与总规划月产能.5万片/相比，这些晶圆产能装载率仅达到66.58%，仍然有较大的扩产空间。
集微咨询预计中国大陆地区未来5年（-年）还将新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超过万片，截至年底，中国大陆地区12英寸晶圆厂的总月产能将超过.3万片，相比目前提高.1%。
未来五年，年投产的12英寸晶圆厂数量最多，年底将有6座顺利投产。
图13：-中国大陆地区12英寸晶圆厂产能（万片/月）
图14：-中国大陆地区12英寸增量预测（座）
群企投资，封测市场“门庭若市”。
年得益于远程办公和教学、5G、物联网、汽车电子化和电动车等对高端和成熟制程芯片需求旺盛，芯片市场供不应求，也带动封测需求大增，产能满载。
国内备受