记者
李京亚
编辑
文姝琪
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在软银市值缩水幅度超过了过去20年中的任何一年后，孙正义在最近一次软银集团财季报告的舞台上宣布退居二线。这位有着艰难童年的投资枭雄，性格里充满着和规则相抵触的反叛，这既帮他缔造了强大的软银帝国，也将他耗损在“反复创业”仍无法维持局面的职业生涯后期。
孙正义的转身离场也引发了国内风险投资人的共情，一位头部机构合伙人在一场近日峰会上表示，他反复思索过孙正义那个转身，心有戚然。
年是我国进入VC风险投资领域的第十一年，国内创投圈在风雷交织中度过，一系列黑天鹅事件带来了一二级市场估值的倒挂，募资难、退出难、投资谨慎再谨慎的低沉基调从年初贯穿到年尾，但透视进行业又会发现，好像市场环境的真相也并不如传言般悲观。头部初创的创业者大多学会了放弃幻想，低头生存，甚至部分还告别了“炫技”，机构的投资人则懂得了回归理性，在差异化地带开始寻找自己的节奏。
年的一级市场，消费赛道交易数量大幅下降，硬科技赛道交易数量明显提升，行业热度从消费向硬科技轮转成为贯穿全年的创投主线。消费中光生鲜领域今年发生的单笔融资额不到去年的10%，而硬科技中的新能源造车、半导体不仅受到风投追逐，还引发了国资和产业背景投资人的“疯抢”，即使进入投资放缓更为严峻的下半年，半导体产业链、新能源和新材料等热点领域的一级市场估值水平仍然维持在高点。相比硬科技，泛企业服务和医疗两个老牌赛道今年亦出现了一定降温。
年，美元与人民币基金走向分化，美元基金交易持续走弱、人民币基金整体活跃度上升，进一步观察则会发现，二者在不同硬科技赛道上的配置呈现出更明显的差异。据华兴资本《中国创新经济报告》统计，美元基金今年对智能终端、机器人、自动驾驶等赛道表现出聚焦，在这些赛道上配置占比超过40%，而人民币基金的专注性更多在集成电路和半导体产业链上体现，在自动驾驶和智能终端等赛道的配置占比明显低于美元。
我们总结了今年值得谈论的9个一、二级赛道和1个重要趋势，试图梳理出创投生态的内在逻辑。
脑机接口：圣杯与技术风口（二级赛道）
一只名叫Sake的脑部植入芯片的猴子，在屏幕上打出：“canipleasehavesnacks”（可以给我一点零食吗），随后得到了葡萄。
神奇一幕发生在埃隆·马斯克的脑机接口公司Neuralink年末的发布会活动上。
马斯克的Neuralink真正目标是为大脑创造一个通用的I/O平台，帮助瘫痪和帕金森、阿尔茨海默症等脑部疾病患者，以及有中风后遗症的人通过意念来与人交流，还希望能帮助失明患者恢复视力，但这些设想距离现实还有不短的距离。
近两年投资界对脑机接口这块人类认知的最后高地，已经展现出浓厚兴趣。
公开数据显示，年是国内脑机接口融资事件近年高点，达18起，年上半年仍有9起融资事件产生，由于红杉资本、联想创投等头部VC的涉足，脑机接口成为了年医疗行业内的最新“技术风口”。
其中，红杉已经完成了相对全面的脑科学产业布局，其投资标的已覆盖脑机接口、医院、神经药物和数字影像等细分领域。成立于年10月的脑虎科技，是目前国内脑机接口领域最大规模的早期融资获得者，今年年初和年末获得了红杉的两次加注。
红杉中国合伙人杨云霞告诉界面新闻，红杉中国可能是目前所有创投基金中在脑科学赛道投资频次最高的机构，“与人类基因组测序过程中诞生了基因测序这一巨大赛道相似，科学家在做大量解码大脑的研究过程中，就会诞生很多公司；在对部分疾病解码相对清晰之后，循着为疾病找解决方案的思路，红杉会做投资。”看上去，红杉对脑科学的投资遵循了脑科学本身发现、发生、发展的规律。
国内的脑机接口发展目前处在初期阶段，但技术已经在理论研究上跑通，应用方向则分布在医疗健康、娱乐、智能家居和军事领域，目前脑机接口医疗领域的市场规模占比达62%，主要为脑机接口在医疗器械上的应用。
杨云霞认为，脑机接口技术的清晰应用场景是脑起搏器，也就是脑深部电刺激（DBS）技术，目前已在治疗帕金森症中被应用于临床，同时在药物成瘾和强迫症方向上有积极应用空间，这一技术从作用机理上能形成完整闭环，这正是VC希望看到的未来方向。
杨云霞发现脑机接口增长较快的应用领域，其实在于对于大脑进行解码，而巨大现实价值在于“增强版”的人类大脑，杨云霞看好该技术帮助大脑细胞获得增强的能力。“因为脑中风而导致某些脑区域功能缺陷的患者，可以通过脑机接口技术进行补偿。”投资人的终局设想与马斯克遥相呼应。
脑机接口很可能是国内直线超车的领域之一，国内目前在脑接口技术方面落后于欧美，但在标准制定工作方面已非常领先。在9月上海印发的一份产业集群方案中，脑机接口作为五大产业集群中未来医疗的方向备受瞩目。
“脑机接口领域，国内和国外并没有明显差距，人类有上百亿个脑细胞，不同实验室具体感兴趣的领域不一样。“在杨云霞看来，脑科学是生命科学研究领域的“圣杯”，始终在快速发展，”这个行业的景气程度仍会持续。”这位投资人表示。
自动驾驶：脱虚向实（二级赛道）
自动驾驶这个发展了近十年的赛道，曾永远用“即将到来”来预测完全自动驾驶的实现日期，终于在年，变得脱虚向实。
据赛博汽车不完全统计，今年1-12月，国内自动驾驶行业总共发生投资事件起，与去年持平，但累计披露的融资金额亿元人民币只有去年的三分之一。
也就是说，今年能在资本市场拿钱的自动驾驶初创，平均单笔融资不到去年的1/。不过，这个赛道的拿钱不易只是整体投融资寒潮的一个微小波及。
据天眼查统计，年上半年国内共计发生笔投融资交易，从细分领域来看，汽车交通行业的融资金额最多，而从融资频率来看，则以自动驾驶赛道为先，即便是疫情形势最严峻的Q2，仍有近0家企业拿到投资；进入10月底到12月初，领域相关融资多达40余起，累计融资超百亿元，宏景智驾、禾多科技等行业头部公司相继在宣布完成大额融资，其中，宏景智驾是行业最早一批转向L2级量产智能辅助驾驶的代表。相关数据显示，今年10月，L2级辅助智能驾驶渗透率已突破40%。
寒潮之下，自动驾驶仍是景气度最高的赛道之一，相比其他赛道展现了出色的吸金力。
资本今年的下注迁移也展现出了明确思路：
据赛博汽车统计，Q1，市场化资金偏向量产型ADAS（智能辅助系统）以及高级别自动驾驶系统级解决方案提供商，毫末智行、宏景智驾、福瑞泰克、魔视智能、纵目科技等以量产ADAS为切入口的自动驾驶头部公司纷纷拿到满意融资；
进入Q2，从感知层的毫米波雷达、激光雷达到决策层的芯片、计算平台，到执行层的智能底盘领域，获得了资本的全面青睐；
全年下来，与量产相关的计算芯片、传感器以及硬件集成玩家，占据到赛道投资事件的近4成，车载芯片的代表芯驰科技以近10亿元的融资登上过去两月领域融资榜首。
重量产，是今年自动驾驶行业的发展趋势，也是资本推动自动驾驶赛道靠近的标准。
资方下注多年后急需自动驾驶公司开始造血，自动驾驶公司也只得从核心技术出发，谋求切实多元的发展路径，逐渐学会生存。
年，自动驾驶规模商用的道路在利好政策强推下铺平，不少头部自动驾驶公司相继爆出裁员，绑定车企、从L4「降维」布局L2，成为了头部玩家解决“L4落地难”的教科书选择。
市场化资金集中性涌向头部在这一赛道已不可逆。赛博汽车作出统计，年的高阶自动驾驶量产企业，包括小马智行、文远知行以及轻舟智航等头部Robotaxi玩家，今年累计披露融资金额就超过2亿元。其中，坚持走Waymo路线的文远知行拿到博世投资，和后者合作落地ADAS也是行业的标志性事件。
金沙江创投主管合伙人朱啸虎告诉界面新闻，自动驾驶赛道目前头部效应太过明显，人才也是，“我们今年布局的苇渡科技的团队和投资人，就包括了特斯拉联合创始人、奔驰中国业务的前负责人、星巴克的中国区前CEO。”
朱啸虎表示，在自动驾驶赛道，投资人首要需要专注天花板很高的细分领域，我们持续看好物流、重卡，因为中美各自有万亿元市场规模。
新能源重卡造车是今年自动驾驶领域的最新热点，朱啸虎看好苇渡科技，这一赛道头部企业专注中美两个市场，已经拿到两地客户超过台车的订单，其中前70台车已经收到客户首付。
“这里的关键点在于专注研发一款纯正向研发的，真正满足于物流客户需求的产品。”在朱啸虎看来，直面市场刚痛需，是能留在牌桌上的关键。
半导体：热点轮换（一级赛道）
在缺芯潮基本结束的年，半导体行业又开始经历大范围的芯片和终端企业砍单、厂商相继裁员，这一国资和产业资本涉足密度极高的领域，刚走完从0到1，又遭遇寒潮突袭，风险投资人会如何看待这个既处于高速发展，又进入下行周期的行业？
经过技术和人才的长期储备，国内半导体行业终于完成了初期的原始积累。从今年上半年开始，芯片供给相对比较饱和，甚至有一定的溢出，尽管汽车芯片行情较好，但占大头的手机、PC需求萎缩，整个半导体行业进入下行周期，芯片大厂业绩示警。
光速中国的投资合伙人朱嘉总结了年半导体行业的几个发展特点：从半导体投资的角度，消费电子的半导体逐渐地在减少，重心往工业和汽车方向转移；行业对半导体上游的重视程度越来越高，包括设备和材料。但他认为上游更大规模的布局，可能要到明年才会更为明显的显现。
在旧模式投资式微的，投早成为硬科技领域的主旋律，但具体到半导体赛道，早期投资策略也需升级。
“总体来讲，投早是一方面，但在汽车和工业领域，投早不一定是最后能跑出来的打法，更值得投资人
